據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)第五屆理事會(huì)第三次(擴(kuò)大)會(huì)議近日在北京召開，大會(huì)發(fā)布了《中國(guó)酒業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見》。預(yù)計(jì)到2020年釀酒產(chǎn)業(yè)銷售收入達(dá)到約1.3萬(wàn)億元，比2015年9229億元增長(zhǎng)40%，年均復(fù)合增長(zhǎng)6.9%。那么酒業(yè)股有望成為穿越牛熊的價(jià)值投資品種嗎?西部證券高級(jí)投資顧問(wèn)馬征對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

從數(shù)據(jù)看酒業(yè)暖跡象比較明顯。白酒行業(yè)調(diào)整已經(jīng)三年，而且高端白酒近期都有提價(jià)行動(dòng)，可以看到高端白酒是率先復(fù)蘇的。那么從整體行業(yè)來(lái)看，低端白酒以及啤酒、葡萄酒等子行業(yè)，回暖的速率是平均的嗎?

馬征：從目前整個(gè)行業(yè)看來(lái)，不同品種的復(fù)蘇實(shí)際上是不同的狀況。首先，高端白酒是以茅臺(tái)和五糧液為代表，近期不管是從經(jīng)營(yíng)的層面上來(lái)看，還是從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，它們都表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象，但是從細(xì)分市場(chǎng)看來(lái)，中低檔白酒還是呈現(xiàn)出差異化的特征。葡萄酒和啤酒各有各的運(yùn)行特征，首先，國(guó)產(chǎn)葡萄酒的產(chǎn)量出現(xiàn)了下跌，同時(shí)，進(jìn)口葡萄酒不斷增量，所以國(guó)產(chǎn)葡萄酒出現(xiàn)了一個(gè)下滑的態(tài)勢(shì)，而進(jìn)口葡萄酒的回升勢(shì)頭非常明顯。從啤酒的經(jīng)營(yíng)情況看來(lái)，2015年整個(gè)市場(chǎng)容量出現(xiàn)了進(jìn)一步的萎縮，進(jìn)口啤酒繼續(xù)擠壓國(guó)產(chǎn)啤酒。因此整體看來(lái)，雖然我們目前看到了以高端白酒為代表的復(fù)蘇跡象，但是中低端白酒、啤酒和葡萄酒等的復(fù)蘇進(jìn)程還是明顯有差異的。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研來(lái)分析，機(jī)構(gòu)對(duì)白酒業(yè)比較看到，茅臺(tái)目前庫(kù)存極低，預(yù)收款創(chuàng)新高，五糧液一季度回款大幅增加，現(xiàn)在也在加強(qiáng)價(jià)格管理，調(diào)整優(yōu)化銷售體系，白酒龍頭公司能否率先打開白酒業(yè)估值的空間?

馬征：從數(shù)據(jù)上來(lái)看，白酒在過(guò)去一季度還是呈現(xiàn)出整體向好的趨勢(shì)，今年高端白酒有望進(jìn)一步出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。因此，以茅臺(tái)和五糧液為代表的高端白酒在二級(jí)市場(chǎng)中的股價(jià)表現(xiàn)的也比較亮眼，它們?cè)诙?jí)市場(chǎng)中受到資金的追捧也是比較明顯的。

沱牌舍得、ST酒鬼這兩家公司具一定品牌及產(chǎn)品力，但近年經(jīng)營(yíng)不善。由于具有并購(gòu)價(jià)值，這樣的企業(yè)后市是否更有投資機(jī)會(huì)?

馬征：沱牌舍得最新一季度的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出預(yù)增的趨勢(shì)，一季度公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了4.26億，同比增長(zhǎng)35%，純利的同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了172%。我們可以看出公司在結(jié)構(gòu)調(diào)整和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求方面都做出了很多努力，此外，公司在產(chǎn)品的宣傳方面也下了很大的功夫。這些措施對(duì)于改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況還是非常有幫助的。如果它們能夠在改革和深挖市場(chǎng)需求上下足功夫，未來(lái)還是會(huì)有進(jìn)一步的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

全球葡萄酒2015年生產(chǎn)和消費(fèi)報(bào)告顯示,中國(guó)的葡萄酒總產(chǎn)量排名全球第九。行業(yè)的利潤(rùn)總額增速持續(xù)高于收入增速。受中葡股份的持續(xù)兩個(gè)漲停帶動(dòng)，葡萄酒子行業(yè)近期表現(xiàn)不錯(cuò)。但是消費(fèi)者也發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在進(jìn)口葡萄在市場(chǎng)上比較多，沖擊國(guó)內(nèi)葡萄酒價(jià)格。相關(guān)企業(yè)能否在今后有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，比較擔(dān)心，你怎么分析?

馬征：實(shí)際上葡萄酒并不是中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)所熟悉的品種，因?yàn)橹袊?guó)多年以來(lái)一直是以白酒為主導(dǎo)，所以葡萄酒更多的是一種舶來(lái)品。國(guó)產(chǎn)葡萄酒過(guò)去并沒(méi)有占據(jù)高端市場(chǎng)，而中低端市場(chǎng)的品牌形象也影響了中國(guó)自產(chǎn)葡萄酒的溢價(jià)能力和拓展市場(chǎng)份額中的努力。同時(shí)，2015年中國(guó)和智利的自由貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)生效，此外，2019年澳大利亞進(jìn)口的葡萄酒將享受零關(guān)稅的優(yōu)惠政策，實(shí)際上這會(huì)對(duì)中國(guó)造成比較明顯的沖擊。從這個(gè)角度上來(lái)看，中國(guó)企業(yè)只有找對(duì)自己的市場(chǎng)定位和特色，才有可能進(jìn)一步在未來(lái)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)自己應(yīng)有的市場(chǎng)份額。

2000-2015年國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.7倍,而啤酒銷售額同期增長(zhǎng)3.3倍,啤酒噸酒價(jià)格增長(zhǎng)不到1倍。國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)也在轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略,注重產(chǎn)品升級(jí)。上市公司當(dāng)中珠江啤酒現(xiàn)在發(fā)力精釀品種，重慶啤酒主業(yè)改善明顯的，燕京啤酒和青島啤酒有區(qū)域優(yōu)勢(shì)而且有國(guó)企改革預(yù)期。這些企業(yè)的投資機(jī)會(huì)該怎么來(lái)把握?

馬征：作為一個(gè)舶來(lái)品，啤酒的消費(fèi)群還是以青年人為主導(dǎo)。除了燕京之外，青島以及雪花等啤酒品牌都是與全球知名的啤酒大廠進(jìn)行合作。從整個(gè)銷量上來(lái)看，目前市場(chǎng)預(yù)估國(guó)內(nèi)啤酒的消費(fèi)量將出現(xiàn)5%左右的下滑。這一方面不僅體現(xiàn)出了啤酒在市場(chǎng)擴(kuò)容方面遇到的問(wèn)題，同時(shí)也反映出了白酒、葡萄酒和其他飲料對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的一種瓜分效應(yīng)。從目前整個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)來(lái)看，很多國(guó)內(nèi)的啤酒廠商都在著力向精釀啤酒領(lǐng)域傾斜，其實(shí)精釀啤酒這個(gè)概念是由美國(guó)傳入中國(guó)的，一方面是指年產(chǎn)量小于600萬(wàn)桶，另外一方面是擁有自主權(quán)。實(shí)際上從產(chǎn)品定位的特征看來(lái)，啤酒制造也是更加傾向于高端產(chǎn)品和精釀特色，未來(lái)啤酒企業(yè)之間將會(huì)在品質(zhì)和個(gè)性化、高端化的差異分布上來(lái)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，抓住年輕的消費(fèi)群體將是整個(gè)啤酒行業(yè)未來(lái)一個(gè)非常重要的努力。此外，國(guó)內(nèi)眾多啤酒廠商在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中也需要在迎合年輕消費(fèi)者的口味上進(jìn)一步下功夫。